煤焦油深加工行业持续亏损

从2019年煤焦油深加工企业理论盈亏可见，上周煤焦油深加工企业平均利润为-101元/吨，较前周利润增长了15元/吨。上周原料煤焦油行情变化不大，但稳中小幅度上涨，成本压力增长；上周煤沥青行情持续低位，虽然受四季度采暖季影响，山东、河北、河南、山西等地区焦化企业以及下游行业开工受限，但东北、西北、内蒙等地区多正常生产，市场供应依旧过剩，价格难涨，底部震荡。上周工业萘价格大幅上涨，但下游利润亏损，持续的亏损令苯酐厂家苦不堪言，对原料价格抵触加剧，后续苯酐方面利空放大。上周蒽油涨势受阻，高位盘整，炭黑厂议价情绪升温。但环保因素下，蒽油供应面仍偏紧，主流行情稳定。洗油、轻油、酚油等小油类产品走势良好。

上周（12.02-12.06），国内煤焦油深加工开工率为53%，较前周基本持平。据中宇资讯统计，目前国内煤焦油深加工开工产能为1202万吨，其中华北地区507万吨（占比42%），华东地区311万吨（占比26%），西北地区136万吨（占比11%），华中地区90万吨（占比7%），西南地区66万吨（占比6%），东北地区71万吨（占比6%），华南地区20万吨（占比2%）。

原料方面，上周煤焦油市场有稳有涨，目前下游开工相对稳定，临近年末去年能力度增加，各地区对于落后加速淘汰，空气污染预警频繁，山东潍坊、江苏徐州地区焦企限产加剧，局部地区煤焦油供应偏紧，支撑市场。但是下游方面相对利空，主力产品煤沥青行情持续低位，市场供应依旧过剩，价格难涨，底部震荡；炭黑行情表现平稳，成交情况一般，价格难涨。两大主力下游使得下游盈利水平处于低位，虽然其他小油类产品走势尚好，甚至工业萘价格大涨，但对于深加工行业利润改观情况有限，对于原料高价抵触心态较浓，焦企提涨困难。综合来看，目前个别地区在去产能影响下供应偏紧，但华北地区由于由于供暖、供气任务，部分焦企开工小幅回升，整体相互制约，价格处于涨跌两难局面。

煤沥青：市场消化较慢   企业库存较高

上周国内煤沥青市场底部震荡，行情疲软，偶现低位成交，拉低市场主流区间。原料方面，煤焦油市场商投价格趋于稳定，个别厂家出现微微上行趋势。现阶段，焦炭价格首轮上调落地，介于目前环保形势越来越严峻，焦煤价格仍然持续坚挺，生产成本的增加，以及钢企对焦炭采购价格打压，企业运营利润低位，对副产品挺价意愿较浓。同时，环保去年能的情况加强，各地区焦化去产能步伐加快，各地列入去产能名单的焦企将面临彻底关停，对于煤焦油价格产生一定支撑。下游方面，2019年中国电解铝减产产能约269万吨，其中大部分产能由北方地区向西南地区转移。西南地区水电资源丰富，其电力成本远低于北方地区。2019年1-10月份总产量约2,976万吨。由于国内主要铝生产商在三季度因事故减产，预计2019年全年中国电解铝产量将达3,570万吨，同比下降0.97%。综合来看，煤沥青市场消化较慢，供应量持续增长，部分企业库存较高，预计后市行情低位盘整。

蒽油：走货重心略有松动

近期，国内蒽油市场在加氢企业超买情况下，短暂上行。上周市场回归理性，周初山西拍卖价格有所回落，场内及周边地区受拍卖影响，走货重心略有松动。临近周末，安阳钢铁拍卖以3201元/吨成交，仍在前期成交重心内，可见虽局部高位下探，但蒽油货紧支撑下，下滑幅度受限，厂家挺市心态尚存，目前场内走货重心多在3100-3350元/吨左右。上游原料煤焦油稳中伴涨，成本面向好发展，但需求弱势下，涨幅受限，对蒽油支撑力度不大。下游炭黑价格平平，成本压力下，多选择价格低位的煤焦油，对蒽油存议价情绪，释放利空。另外，加氢企业因前期超买，上周多消化原料库存，对蒽油需求略转淡。再者，冬季环保趋严，山东、河北及河南等地蒽油供应低位，且局部企业自用做炭黑、炭黑油及加氢产品，场内货源流通较少，存支撑。预计短线蒽油市场整理概率较大。

洗油：市场成交较为活跃  无库存压力

上周洗油行情成交良好，市场拍卖情况较前周上涨。上半周成品油调价落定，批发环节操作积极性提高，调油原料走货顺畅，洗油操作积极性较高。下半周，因欧佩克延长减产的乐观预期以及前周美国原油库存降幅超于预期的提振，国际原油收盘大幅跳涨，继续提振市场心态，多头信心坚挺，加上地炼汽油库存低位，炼厂推涨意愿较强，带动洗油调油需求，市场成交较为活跃，无库存压力。目前煤焦油深加工行业开工率稳定，洗油出率不高，实际销售压力不大，加上油市涨价带动，预计后市洗油行情稳中零星看涨。

工业萘: 涨势明显加大  议价情绪升温

上周，国内工业萘市场再上涨，且涨势明显加大，仍人大跌眼镜，周初山西等地拍卖呈涨势，为周边市场强势注入利好，周中，随着主营地拍卖陆续出台，涨势进一步扩散，目前工业萘主流走货价格在4250-4500元/吨左右，局部偏远地区价格重心在4000-4150元/吨之间，目前厂家表示正常出货。但下游萘法苯酐持续亏损及邻法低价冲击下，后续萘法继续走高困难，尽管对萘刚需尚存，但对高价萘普遍接受无力，议价情绪升温。且长期看空心里下，下游用户对萘接货谨慎，难有放量，萘价格越高，高位风险越是加重。需求面来看，利空放大。但北方地区工业萘供应力度依旧不足，需从偏远地区采购，冬季运输压力加剧，整体供应面存一定支撑。综合分析，下期工业萘走跌可能性较大，但供应受限情况下，亦不排除盘整可能。

炭黑：预计后市行情难有好转契机

上周炭黑市场行情窄幅调整，高位下行，低位盘整。一方面，受原料稳中小涨的影响，成本面得以稳定，炭黑厂亏损加剧，因此意向挺价；但下游行情需求不振拖累下，对高价抵触情绪较高。今年最后一个月，轮胎厂以及炭黑厂开工率均有下滑，市场供需两淡，场内操作拉锯，主流区间宽幅波动。预计后市炭黑行情难有好转契机。