菜粕不具备长牛基础

五一假期后，菜粕开启了一番明显涨势，菜粕指数自2170元/吨运行至2500元/吨。涨势能否继续推进，市场较为关注。

贸易商不急于出货

菜籽具有集中收割上市、全年消费的特性。国产菜籽临近集中上市期，国内菜籽价格进入明显的僵持阶段。下游小作坊对高价菜籽较为抵触，多寻找低价货源。

由于今年国产菜籽产量继续减少，仅370万吨，且贸易商库存偏低，多数贸易商看好后市，挺价意愿较为强烈，并不急于出货，预计短线菜籽收购价格保持高位运行。

菜籽、菜粕库存下降

截至6月7日当周，沿海进口菜籽总库存下降至51万吨，较前一周的56.3万吨减少4.3万吨，降幅为7.78%。目前跟踪的情况显示，中加关系紧张导致菜籽进口受阻，6月和7月各有一条菜籽船到港。预计中加紧张关系缓解后，买家才会大批买入新船。按现有的存量和买船，不排除两个月后菜粕出现阶段性供应紧张的可能。同时，截至6月7日当周，两广及福建地区菜粕库存下降至33500吨，处于近5年同期的最低水平，且较去年同期的45100吨下降25.7%。

需求旺季不旺

利多因素逐步兑现，利空因素不容忽视。当前，豆粕和菜粕主力合约的价差在380元/吨，现货价差在320元/吨，处于7年来的同期最低水平，绝对量上更是低于历史区间99%的数据。菜粕与豆粕相比体量较小，在饲料添加比例上的调整空间较大，以至于菜粕消费的弹性也较大。目前的价差水平下，菜粕被豆粕、杂粕等大量替代。

利润下降、存塘鱼较多，菜粕在水产养殖方面的刚性需求并不高，虽然季节性的水产需求逐渐启动，菜粕需求有望复苏，但投苗受限将导致需求旺季不旺。

从板块角度看，菜粕难以脱离豆粕，走出独树一帜的行情。当前，菜粕市场并无新的利多因素，前轮涨势有效填补价值洼地后，将开启振荡行情，并不具备大级别长牛的基础，菜粕指数在2550元/吨面临压力。