环保行业表现疲弱 整体压力较大

2019年全年，环保上市公司市值累计增长6.5%(总市值加权平均)，跑输上证综指和创业板。环保板块涨幅在申万一级行业涨幅中排名倒数第4，涨幅仅高于建筑装饰、钢铁和采掘行业，整体表现较为疲弱。

2019年上半年固废板块整体保持稳定增长，营收896.6亿元，同比增长20%，增速同比减少15ppt;净利润126亿元，同比增长19%，增速同比减少24ppt。增速减缓的主要原因是部分公司(如启迪环境、中金环境、新宇环保等)业绩大幅下滑拖累板块利润增速(下跌99%-25%)。

土壤修复和危废板块目前市场集中度较小，行业正处在快速发展状态，此板块门槛要求相对较高，未来伴随着技术能力不足的落后产能出清，行业盈利稳中有升。

2019年上半年，水处理板块营业收入同比下滑5%至149.8亿元，增速下降40ppt;净利润同比下滑38%至10.5亿元，增速下降34ppt。板块毛利率/净利率同比下滑1/4ppt至30%/7%，净资产收益率下滑1ppt至2，负债率同比增加6ppt至63%，板块运营情况明显表现不佳。

2019年上半年监测板块营收30.8亿元，同比增长15%;净利润4.5亿元，同比增长18%;营收/净利润增速同比分别下降12/6ppt;毛利率同比减少2ppt至49%;净利率同比增加1ppt至15%;净资产收益率略有提升，同比增加0.3ppt至4.2%。

随着电力行业超净排放的逐渐完成，大气治理的主要需求转向非电行业，但市场空间增速不足，因此行业业绩表现持续不佳。在报告期内，板块营收167.5亿元，同比增长2%;净利润6.3亿元，同比下滑19%;板块毛利率/净利率分别下滑2/1ppt至22%/4%;净资产收益率同比减少1ppt至2%，业绩持续下滑。

相较于2018年至暗时刻的环保产业整体回落，2019年前三季度，环保企业营收额在持续走高，融资情况有所改善，经营净现金流有大幅好转。目前，环保产业整体仍在低谷，表现在企业营收和盈利能力疲软，营收和归母公司净利润增速单季度有所回暖。整体资金压力依然比较大，资产负债率和财务费用率仍呈上涨趋势。