锂电池的血液——电解液

目前，新能源汽车行业处于高速稳定增长阶段，对产业链需求拉动明显，成长动力足。电解液是2021年新能源汽车各细分领域中的最具潜力的优质赛道之一，有望迎来量价齐升的戴维斯双击。众所周知，电解液作为动力电池的核心基础材料之一，素有“锂电池的血液”之称。其作用是在电池中正负极之间传导电子，也是锂离子电池获得高压、高比能等优点的重要保证。电解液的品质直接决定了锂电池的性能、寿命、安全等，是锂电池板块非常重要的细分领域。目前电解液占动力电池成本的8-9%，是国产供应占比最高的材料。

电解液三大块

电解液是配方合成型的制造过程，由有机溶剂、电解质锂盐、添加剂按比例配置而成，目前我国溶剂的生产已经远远满足现有电池的需求，但是随着电池能量密度、安全密度、一致性的提高，容量还有待进一步开发。目前研究最多的都是一些含氟的溶剂。

电解质锂盐是电解液的核心组成部分。在未来10年之内六氟磷酸锂还是重要的锂盐，尽管现在研究了非常多的锂盐，希望代替六氟磷酸锂，但目前任何一种锂盐都有它致命的缺陷，综合起来还是六氟磷酸锂性能最好。

添加剂方面，做电解液没有添加剂可以说没有自己核心的东西，所以随着电解液包括电池功能性电解液的开发，添加剂的研究开发势在必行。但是国内目前仍处于跟从状态，国外研究什么样的添加剂我们就跟从做什么样的添加剂，我们应该有自己的新型的功能添加剂。

根据电解液组成，按成本占比来看，溶剂占比约30%、锂盐占比约40-50%、添加剂占比约10-30%。可见锂盐的成本占比最高，这也是这段时间锂矿、锂盐相关的公司股票都处在高景气的风口的主要原因。

锂之于电解液，如同硅之于太阳能一样，谁掌握了电解液中的锂盐，就可以间接“控制”这部分的成本，谁就是电解液中的王。

集中度不断提高行业景气

近年来，我国锂离子电池电解液行业产能扩张迅速，随着锂离子电池电解液行业内龙头企业产能的不断释放，技术落后以及生产缺乏规模效益的企业，其盈利空间不断被挤压，市场份额逐渐被挤占。2021年度，我国前五大锂离子电池电解液企业出货量占比合计超过50%。

与此同时，锂离子电池电解液下游电池行业的集中度不断提升，下游头部电池厂商的电解液订单规模也随之提高。如在动力电池领域，2021年国内动力电池装机量约139．98GWh，同比增长128%。2021年动力电池装机电量前十名10企业装机总电量126．99GWh，占整体装机电量的比例为90．72%，其中前三家企业宁德时代、比亚迪和中创新航合计装机量达到101．49Gwh，占全部装机量的比例达到72．50%。

目前，电解液已基本实现国产化，其出货量与锂离子电池出货量成正比。中国电解液的出口规模也在大幅上升，行业价格整体提升。

从出口规模来看，2020年中国电解液市场出口量为4.3万吨，同比增长91%，2021年有望出口达到7.5万吨。出口企业主要包括在天赐、新宙邦、国泰等。出口规模提升主要受国外头部锂电池企业出货量提升带动，出口电解液产品涵盖动力电解液、储能电解液以及数码电解液，其中动力领域占比超75%。

根据EVTank、伊维经济研究院发布的《中国锂离子电池电解液行业发展白皮书(2021年)》，2021年全球电解液需求量为61万吨，国内电解液需求量为51万吨。预计2025年，全球电解液需求量将达195万吨，全球电解液需求量将达216万吨，2021-2025年CAGR分别为37%、40%。至2030年，全球电解液需求将达549万吨，国内需求量将达494万吨。

随着新能源汽车政策推动、消费者环保意识的普及和新能源汽车的兴起将为锂电池电解液行业带来巨大的市场机遇。长期看，行业龙头在本轮供给紧张中的产业链一体化及规模化优势凸显，市场集中度未来有望继续提升。